金融科技行业：比特币挖矿产出减半后，该行业的未来在哪里

BTC$48360.41+2.46%ETH$3797.71+2.32%DOGE$0.17511+1.64 %EOS$3.1438+2.27%ADA$1.366187+1.10%XRP$0.85087+1.55%

投资点

事件：2016年7月9日，比特币有望迎来第二次挖矿产出减半，前一个区块产生的25个比特币减为12.5个。我们知道，中本聪最初设计比特币系统的时候，为了控制比特币的整体流通（本质上是模拟黄金，由于黄金储备有限，挖矿速度会越来越慢，所以比特币也成为了数字黄金，比特币生产也俗称挖矿），规定每产生21万个区块后，比特币产量减半。开始时，每个区块产生 50 个比特币，然后逐渐减半，直到接近零。 由于比特币根据算力设定难度系数，平均10分钟左右产生一个区块比特币每天产出多少个，因此大约每四年减半。根据这项法律，到 2040 年，比特币将达到 2100 万的设定上限。

评论：

比特币价格长期与算力正相关，中短期受市场情绪和事件驱动的影响。估计12.5比特币/块，现价约4300元，一天可产生的总收益约1316万元；在成本方面，仅算力成本一天就高达600元。 -700万元，加上矿机购买成本等费用，目前比特币挖矿利润基本不超过每天300万元。我们认为，由于上游挖矿行业高度集中，未来淘汰落后算力的空间有限，且随着挖矿竞争的加剧，算力将逐步提升，挖矿成本将难以长期减少。基于此，我们认为比特币长期看涨，而短期波动更容易受到情绪、资金和事件的影响。

随着比特币行业的成熟和挖矿数量的减半，区块链作为底层协议的重要性显着提升。一方面，2016年7月9日，比特币挖矿奖励减半比特币每天产出多少个，从目前的每块25个减为12.5个，挖矿奖励将继续下降；另一方面，比特币产业链日趋成熟，已经形成了生产、交易、存储、应用的完整产业链。随着算力的逐渐提升，挖矿成本也越来越高。我们认为，在成本效益模式下，比特币市场尤其是底层挖矿将不断洗牌，落后的算力将不断被淘汰，导致行业逐渐成熟。大型平台占全球交易份额的80%，在应用层面，我们相信会出现更多结合区块链技术的新模式，包括彩币（智能合约）、侧链、联盟链等衍生应用。链技术的投资和应用将成为主流。

投资建议：

区块链产业链主要包括基础层的开发、中间层的服务以及应用层具体应用的推广。应用领域包括金融、智能合约、医疗等领域。由于区块链技术的不成熟以及基础层和中间层相对于应用层的商业价值相对薄弱，目前国内外风险投资主要集中在应用层的金融领域。目前我国金融IT与区块链的结合主要体现在以下两个方面：

支付结算：通过去中心化的支付结算流程，替代现有的第三方支付中介。这部分的典型代表公司包括海立美达、飞天诚讯、世纪信息、广博。

金融资产交易：通过搭建去中心化的资产交易记账平台，可以降低资产交易成本或进入无法兑换的金融资产交易领域（如票据、供应链金融等）。这部分的典型代表公司包括奥马电气、恒生电子和Wins。

风险警告：

1)区块链技术应用风险低于预期；

2)商业模式尚未明确定义风险；

3)金融监管政策风险